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創新模式 服除油煙機務有色金屬企業

核心提示:

第三方企業根據簽訂好的上下遊的定價模式進行風險對沖,在靈活變動上下遊定價模式基礎上,根據風險敞口進行期貨市場操作,對沖價格波動風險,例如點價對月均價模式:在礦山點價同時在期貨盤面進行一次性賣出保值鎖定風險,由於下遊是月均價模式,因此需要每天進行等量的價格的買入平倉。


國內鋅價從2016年年初開啟上漲格局,進入2017年基本面緊張逐漸傳導到鋅錠,其價格上漲遠超出行業預期,企業恐高心理較重。為瞭讓企業在價格大幅波動背景下更好地鎖定利潤,市場需要對鋅行業上遊定價模式進行優化,滿足鋅相關企業需求,達到服務實體經濟的目標。

有色金屬行業點價模式占據主導。但行業上下遊為維持長期戰略合作關系,通常也會在定價時采取均價模式,以減少價格波動帶來的影響。尤其是國內鉛鋅礦與冶煉廠之間,不僅價格漲跌風險共擔(有一定的價格分享機制),同時多數采取月均價模式。

鋅冶煉與礦山的定價模式給企業帶來的穩定合作關系,價格共享後,約三分之二的時間達不到利潤最優,而在三分之一的時間緩沖價格不利的影響。從暫時的基準價格看基準價定價相對偏低,對礦山不利,但更有利於冶煉廠。月均價定價會減弱價格波動帶來的風險,礦山與冶煉廠也在這種模式下產生長期互惠互利的合作關系。在不享受價格共享情況下,鋅價下跌過程月均價相對跌幅較小,通過比較,我們發現均價高於現貨價格的天數為1279天,占50.3%,也就是說,單純的月均價定價與點價的優勢並不明顯,但加入價格分享之後,對礦山的影響就加大瞭,整體效果降低。

合作定價方為三方操作模式,交易方包括礦山、第三方企業、冶煉廠。合作定價需要礦山、第三方企業、冶煉企業簽訂三方合作協議,既保證礦山與冶煉企業原有戰略經營模式不變,同時又能讓上下遊企業保證利潤最大化。

由於鋅基本面短期難以扭轉,點價模式不僅可以保證礦山在銷售中取得最優價格,同時也可以進行鎖定遠期利潤的操作。根據價格統計計算,點價會讓企業有更好的銷售機會,盡管在2015年價格下跌過程中,企業也可以根據均價與期貨盤面價格規律找到更好的銷售點價機會。2017年價格加速上漲,月均價難快速跟漲,企業在2017年7月-8靜電油煙處理機月會有每噸1000元/噸-2000元/噸的利潤難以獲得,我們提出,在不改變與冶煉企業定價模式的基礎上,進行合作定價,在價格上漲中達到共贏。

企業根據價格判斷可進行遠期鎖價操作,鎖定未來三個月或者更遠期銷售價格,同時第三方企業提供價格保險機制,進行遠期點價的同時,為企業進行價格保險,企業鎖定現貨銷售價格後難以獲得更高利潤。

第三方企業根據簽訂好的上下遊的定價模式進行風險對沖,在靈活變動上下遊定價模式基礎上,根據風險敞口進行期貨市場操作,對沖價格波動風險,例如點價對月均價模式:在礦山點價同時在期貨盤面進行一次性賣出保值鎖定風險,由於下遊是月均價模式,因此需要每天進行等量的價格的廚房油煙處理買入平倉。另外,還可以進行月均價對點價、(點價+買看漲價格保險)對月均價、月均價對(點價+買看跌價靜電排油煙機格保險),根據上下遊實際需求定制個性化模式。

點價模式不僅可保證冶煉企業在原料采購中取得最優價格,同時也可進行鎖定遠期原料成本的操作。但價格上漲時,低點操作難度較大,因此多數冶煉企業都采取瞭月均價操作方式,在第一部分分析中,對於冶煉企業來講, 月均價+價格分享 已經給企業較好的定價模式效果,如果再優化就需要對月均價與期貨最低價進行對比,找到極限區間進行買入點價。另外,由於遠月鋅價貼水,企業根據價格判斷可進行遠期鎖價操作,鎖定未來三個月或者更遠期采購價格,同時第三方企業提供價格保險機制,進行遠期點價的同時,為企業進行價格保險,防止鋅價大幅下跌後,企業鎖定現貨采購價格後難以獲得更高利潤。

為瞭更好服務實體經濟,充分發揮金融衍生品的功能,結合當期宏觀預期、鋅行業基本面情況,我們提出瞭 合作定價+價格保險 來服務鋅中上遊企業,增加上遊企業整體的定價模式,同時進行價格風險管理,與國際市場接軌。落後的定價模式會讓企業失去國際市場環境的競爭力,改變勢在必行。期貨公司在提供交易通道的同時,也要充分挖掘企業真正需求,突破創新,利用現貨子公司更好的服務實體經濟。

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